xm外汇：沃什拟从6月FOMC会议启动美联储沟通框架改革：或取消点阵图、删除前瞻指引偏向

　　华尔街见闻

　　美联储新任主席沃什正酝酿数十年来最深刻的制度变革——拒绝提交点阵图利率预测、删除政策声明中的前瞻指引语言。这一改革将从根本上颠覆华尔街解读美联储信号的方式，债券、货币、股票市场赖以锚定的“罗盘”或就此失灵。

　　美联储新任主席凯文·沃什正准备对这家全球最具影响力的央行实施数十年来最深刻的制度重塑，核心矛头直指其与市场沟通的方式。

　　据英国《金融时报》近期报道，多位美联储前高级官员预计，沃什将最早于本月中旬的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上启动改革。

　　具体举措包括：在季度“点阵图”中拒绝提交个人利率预测，并删除政策声明中暗示下一步行动方向的“宽松”或“紧缩”偏向措辞。这一系列变化将从根本上改变美联储与华尔街的沟通逻辑。

　　上述改革预期已对市场产生直接影响。点阵图历来是债券、货币和股票市场的重要锚定工具，其变动频繁引发资产价格大幅波动。一旦沃什付诸实施，投资者将面临更大的利率路径不确定性，市场对美联储政策信号的解读方式或将被迫重构。

　　沃什明确反对前瞻指引，改革意志坚定

　　沃什于今年5月由特朗普总统宣誓就任，接替鲍威尔出任美联储主席。他对前瞻指引的反对立场早有公开表态。

　　在5月的参议院确认听证会上，沃什明确表示：“与我过去和现在的许多同事不同，我不相信前瞻指引。我不认为我应该向你们预告未来的决策可能是什么。”此后，特朗普本人及财政部长贝森特均公开表示，沃什有意削减前瞻指引。

　　沃什还批评点阵图会导致官员在经济现实已经转变后仍固守原有判断，从而引发政策失误。前美联储高级官员、现任BNY Investments首席经济学家Vincent Reinhart对此表示：“沃什认识到美联储并不是一个特别出色的预测者，而做自己不擅长的事情并不能提升其公信力。“他补充说，”如果你认为这项工作没有价值，你大概也不会想参与其中。“

　　委员会内部已形成删除偏向语言的合力

　　在删除政策声明中的偏向措辞方面，FOMC内部已出现明显共识。

　　美联储现行的“宽松偏向”措辞此前已遭到多位政策制定者的批评。在4月份的FOMC投票中，三位地区联储主席——Beth Hammack、Lorie Logan和Neel Kashkari——以伊朗战争可能引发新一轮通胀压力为由提出异议。此后，美联储理事Christopher Waller和Lisa Cook也相继表态，认为宽松偏向措辞不应继续保留在声明中。

　　前美联储副主席、现任太平洋投资管理公司（Pimco）全球经济顾问Richard Clarida认为，当前时机对沃什而言颇为有利：“各方条件已经对齐，沃什会认为这是一个加分项，委员会也会认为这是加分项——那就是在6月声明中直接删除所有指引性语言。”

　　点阵图存废之争：市场锚定功能与改革逻辑的张力

　　点阵图由前美联储主席伯南克于2012年引入，要求19位FOMC成员每季度提交一次利率预测，涵盖未来一年、两年、三年及长期中性利率水平。尽管最初定位为“软性指引”，但其在市场中的影响力已远超设计初衷。

　　RBC Capital Markets美国利率策略主管Blake Gwinn表示：“无论你喜欢还是厌恶点阵图，它都提供了一个非常重要的锚定机制。”Janney Montgomery固定收益主管Guy LeBas也认为，点阵图有助于“抑制利率波动”。

　　然而，部分FOMC成员对点阵图早已心存不满，认为市场对其的过度解读已偏离初衷。前堪萨斯城联储主席Esther George指出，点阵图“最初被视为一种软性指引形式，但此后市场的解读已远超其预期用途，现在被视为利率路径的指引”。

　　反对废除点阵图的声音同样存在。前圣路易斯联储主席James Bullard认为，放弃点阵图将违背央行向市场提供充分政策信息的“国际惯例”，并指出“宽松”或“紧缩”偏向措辞早在Alan Greenspan担任主席期间（1987年至2006年）便已使用——而沃什本人也多次表示希望效仿Greenspan的风格。

　　尽管改革方向已基本明朗，但美联储的制度惯性可能使变革进程慢于预期。Reinhart表示：“整个沟通体系是一座庞大的建筑，他必须一点一点地凿开它。美联储的转变不会那么快。”部分现任和前任官员倾向于在放弃旧框架之前，先建立新的沟通框架，而非贸然推倒重来。

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